記者日前從人力資源和社會保障部及財政部了解到，籌備醞釀多年的《養(yǎng)老保險個人賬戶基金投資管理辦法》（下稱“辦法”）草案稿已經(jīng)完成，并在有關(guān)部門、機構(gòu)和專家當中多次征求意見，目前距離報送國務院審批又近了一步。人力資源和社會保障部一有關(guān)人士確認：“文件起草已取得階段性成果。”

　　所謂養(yǎng)老保險個人賬戶，是指根據(jù)我國現(xiàn)有的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度，由參保職工按工資8%比例個人繳納的社保費累計形成的基金賬戶。這個賬戶內(nèi)的基金原則上屬于繳費者個人，因此不能用做當期退休者的養(yǎng)老金支付，而是積累下來，和繳費職工一一對應，待其未來退休后支取。

　　根據(jù)這種制度，在初次繳費至退休后支取這幾十年間，這筆基金若不能通過有效投資運營達到保值增值，必然無法應對漫長年月當中通脹等貶值風險，也無法達到“防老”的保障功能；但如果管理不善，造成基金損失，又將失信于參保人。因此主管部門對此“辦法”態(tài)度謹慎，研究和起草過程相對漫長。

　　人力資源和社會保障部6月12日發(fā)布的2007年全國社會保險狀況顯示，截至2007年底，全國基本養(yǎng)老保險參保人數(shù)超過2億人，這意味著“辦法”一旦出臺，至少將關(guān)系到這2億人和未來參保者的利益。

　　信托模式投資

　　據(jù)記者了解，目前的“辦法”草案稿中規(guī)定的投資管理辦法與此前原勞動和社會保障部發(fā)布的企業(yè)年金投資管理辦法相比有大量近似之處，二者均采用信托模式進行投資。具體由各地社保經(jīng)辦機構(gòu)將資金委托給符合資質(zhì)的金融機構(gòu)，由其分別充當投資管理人、賬戶管理人等不同角色，相互制約，以期盡可能規(guī)避道德風險和投資風險。

　　至于資質(zhì)的認定，初步確定為由社保部門對投資機構(gòu)執(zhí)行認證許可制度，規(guī)定投資機構(gòu)量化標準，比如注冊資本、凈資產(chǎn)、展業(yè)期限、人員要求等，作為資質(zhì)認定的基準。此前，已先后有兩批金融機構(gòu)獲得社保部門認定的企業(yè)年金投資管理資格，不過，據(jù)了解，此次草案規(guī)定個人賬戶的管理人資格還需另行認定。

　　對于投資方式的規(guī)定，較企業(yè)年金的投資管理而言，該草案則更為保守。這是因為，據(jù)人力資源和社會保障部有關(guān)人士表示，這筆資金和企業(yè)年金的性質(zhì)有根本區(qū)別。他們認為，這是國家強制性征繳的社會保險基金，是老百姓的“養(yǎng)命錢”，安全性的要求必然更高于企業(yè)自愿安排的年金計劃。   

　　因此，對于投資運營當中，具體使用哪些投資工具，有關(guān)主管部門十分謹慎。以往個人賬戶基金只允許存銀行、買國債兩種管理模式。未來可能的模式是，對于以往個人賬戶投資有限的存銀行、買國債適度地逐步增加投資渠道，比如考慮投資基金、金融債、公司債。并進行投資比例限制，實行比例監(jiān)管，對不同組合規(guī)定嚴格的投資上限。

　　同時，該“辦法”還將建立投資回報基準，由此來衡量基金的投資成效。

　　在草案制定過程中，一些關(guān)鍵性的內(nèi)容曾經(jīng)引發(fā)一定爭議。例如，個人賬戶基金投資范圍是否可以擴大，如何擴大，是否可以投資股票市場，作相對積極的投資。金融機構(gòu)對此普遍持肯定態(tài)度。他們認為，保值與增值之間的關(guān)系是相互矛盾的，要保值就很難增值。從目前市場環(huán)境來看，存銀行只能使個人賬戶資金不斷貶值，而貶值也是一種巨大風險。在他們看來，社保個人賬戶基金配置組合資產(chǎn)的出發(fā)點，應在于選擇最優(yōu)的資產(chǎn)組合——即戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置，而最優(yōu)資產(chǎn)組合是由股票、債券和現(xiàn)金構(gòu)成。

　　“辦法”最終對此是否有所突破，目前還不得而知。不過，人力資源和社會保障部社會保障研究所所長何平表示：“這筆錢肯定不會去用于救市”。

　　此外，社保部門還認為，應考慮設計承諾最低投資收益標準，并且在基金出現(xiàn)損失時，應進行有關(guān)承諾賠償。對此，金融機構(gòu)普遍表示，金融機構(gòu)只能通過技術(shù)手段止損，不可能作出任何業(yè)績承諾，無論是國際還是國內(nèi)市場上，目前均無此慣例。

　　貶值風險巨大

　　上世紀90年代初，我國對養(yǎng)老保險制度實行轉(zhuǎn)軌，企業(yè)職工養(yǎng)老保險基金個人賬戶便陸續(xù)建立。但事實上，基金至今始終未能投入實質(zhì)性的投資運營。究其原因，主要因為絕大部分地方的個人賬戶其實均已被當?shù)卣灿茫纬煽召~。

　　為消除空賬，償還歷史負債，本世紀初以來，中央和地方財政共同注資，展開了做實“個人賬戶”的國家試點。截至2007年末，相繼參與試點的遼寧、吉林、黑龍江、天津、山西、上海、山東、河南、湖北、湖南、新疆11省份，共積累基本養(yǎng)老保險個人賬戶基金786億元，比上年末增加301億元。隨著做實個人賬戶試點的擴大，個人賬戶基金的總規(guī)模也不斷增加，很快便將超過企業(yè)年金的總額。

　　2006年12月20日起，天津市、山西省、吉林省、黑龍江省、山東省、河南省、湖北省、湖南省和新疆維吾爾自治區(qū)等九個試點省份的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險個人賬戶中央財政補助資金已交由全國社會保障基金理事會（下稱社?；饡┪型顿Y運營。委托資產(chǎn)將并入全國社?；鸾y(tǒng)一投資運營，委托期限最短為五年；社?；饡兄Z較優(yōu)惠的收益率，免收管理運營費用，相關(guān)費用由中央財政預算核撥。

　　但是，地方做實資金和個人賬戶新增資金的投資運營十分保守，只能存銀行或買國債。當前的經(jīng)濟形勢又使購買國債和協(xié)議存款相繼出現(xiàn)困難，大部分省份年投資收益率低于5%。據(jù)了解，山西、天津、山東、上海、湖北、河南等省市地方做實資金尚存在財政專戶，沒有進行任何投資運營。

　　事實上，社保部門一直支持個人賬戶基金的市場化運營，之所以舉棋不定，皆因基金性質(zhì)特殊，責任重大。而由于基金的投資管理辦法遲遲不出，也在很大程度上影響了各地政府做實個人賬戶的積極性。記者了解到，目前“辦法”草案雖然已有眉目，但由于原勞動和社會保障部與原人事部合并為人力資源和社會保障部的三定方案仍未確定，目前至少須待機構(gòu)改革告一段落后其審批和執(zhí)行才能提上議事日程，啟動時間最快有可能要到明年。

　　一不愿透露姓名的投資機構(gòu)有關(guān)負責人對記者表示，按照目前的通脹率，各地的基金都在絕對貶值，因此“辦法”的出臺宜早不宜遲，且一旦確定市場化運作的原則，應按照市場運作的規(guī)則，不同機構(gòu)公平競爭。

　　據(jù)悉，目前全國社會保障基金理事會正在積極爭取各地個人賬戶基金的管理人資格。